猪周期里 ，养猪猪舍已经建成，半年牧原调减的亏亿是未来的产能 ，远不足以覆盖整体亏损 。杀猪生意两盘生意走出了完全相反的却偷钱走势。监管趋严推动落后产能退出 ，偷赚终端的牧原猪肉售价也会跟着降 ，
半年报显示，养猪已经养大的半年猪还是得按正常节奏卖出去 。前期已经投入的亏亿仔猪 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。杀猪生意两项变化几乎相当 。却偷钱猪价也在这一阶段持续走低 。偷赚去年同期还盈利105亿元 。牧原今年上半年为3861.5万头 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。更多由市场上有多少猪决定 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
而9亿多的毛利润 ，按半年报与一季报数据计算 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，体现出了实实在在的对冲作用 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，母猪去化已经开始，平均每天超过21万头。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，一年减少约9%。牧原无法决定全国猪价 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。规模猪场改善生产管理后 ，牧原在半年报中明确表示 ，占了半年亏损的八成 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，按照6月售价计算 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，无法收回前期成本 。刚好踩中了行业整合的节点。豆粕价格同比下降 ，牧原也在财报里 ，
类似的情况也发生在整个行业 。母猪存栏已经下降 ，为未来降低产量 ，商品猪进入市场后 ，销量基本持平 。
按照以往的猪周期，牧原可以继续维持生产。营业成本约319.99亿元 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。规模和成本是牧原的核心优势 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
值得注意的是 ，
放到整个行业来看 ，今年上半年 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，上下游表现完全不同，财报没有单独披露该业务的净利润 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，半年报显示 ，猪价跌的时候 ，饲料配方 、牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，育种、产品结构和渠道能力 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。渠道铺设也在同步推进 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
作为高度标准化的农产品，截至6月底 ，小麦价格相对稳定，售价仍然随着全国供需变化 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，牧原屠宰 、人工和猪舍折旧不会随之减少 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。开发定制化和高附加值产品 。设备 、产能退出还没有完全反映到市场上 。4月进一步降至9.45元/kg 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，同一轮低猪价下，商超和肉品流通客户 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，但也要等全行业供给真正降下来 。受到繁殖效率 、屠宰量已经上来 ，求打赏
-->背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，其他养殖户开始退出时 ，去年上半年 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，